🧠 Do DCF ao Preço por Ação (passo a passo)

1️⃣ Projeção de Fluxo de Caixa (FCFF)

O valuation começa projetando o Fluxo de Caixa Livre para a Firma (FCFF), que representa o caixa gerado pela operação antes da dívida.

Onde:

• EBIT = lucro operacional

• T = alíquota de imposto

• CAPEX = investimentos

• ΔWC = variação do capital de giro

👉 Aqui você está modelando:

• Receita

• Margem operacional

• Impostos

• Investimentos (CAPEX)

• Capital de giro

2️⃣ Desconto pelo WACC

Esses fluxos são trazidos a valor presente usando o WACC (custo médio ponderado de capital).

Onde:

• E = Equity

• D = Dívida

• Ke = custo do capital próprio

• Kd = custo da dívida

👉 Esse é o “custo de oportunidade” do investidor considerando:

• Capital próprio (equity)

• Dívida (debt)

3️⃣ Cálculo do Enterprise Value (EV)

Você soma os fluxos descontados + valor terminal:

Onde:

• TV = valor terminal​

👉 Resultado:

Valor da operação da empresa (independente da estrutura de capital)

4️⃣ Do EV para Equity Value

Agora você faz os ajustes financeiros:

👉 Onde:

• Dívida líquida = Dívida bruta – Caixa

💡 Aqui está um dos pontos mais importantes em M&A:

• O comprador “herda” a dívida

• Por isso ela é subtraída

5️⃣ Chegando no Preço por Ação

Agora sim, o último passo:

👉 Esse é o valor teórico por ação baseado no valuation por fluxo de caixa descontado (DCF).

6️⃣ Market Cap / Equity Value

📊 Exemplo completo

Suponha que você encontrou:

• EV = R$ 100 milhões

• Dívida líquida = R$ 20 milhões

👉 Equity Value = R$ 80 milhões

Se a empresa tem:

• 10 milhões de ações

👉 Preço por ação = R$ 8,00

⚠️ Pontos críticos (erros comuns)

1. Confundir FCFF com FCFE

• FCFF → leva a EV

• FCFE → leva direto ao Equity Value

2. Esquecer diluição

• Stock options

• Convertible debt

• Novas emissões

👉 Isso altera o número de ações

3. Misturar EV com preço por ação

• EV NÃO vira preço por ação diretamente

• Sempre precisa passar pelo Equity Value

4. Ignorar caixa excedente

• Caixa “não operacional” aumenta Equity Value

🧠 Observações Relevantes (M&A)

No mundo real:

• O valuation é feito em EV

• A transação acontece em Equity Value

• O investidor pensa em preço por ação

👉 São três camadas da mesma análise.

🎯 Resumo final

Fluxo lógico:

DCF → EV → Equity Value → Preço por ação

---

Aprenda a calcular valuation na prática e receba todas as planilhas utilizadas por profissionais de M&A, Private Equity e Investment Banking no curso referência em Valuation e Modelagem Financeira no Brasil. Acesse https://www.manapratica.com/valuation

---

---